Tera ve Pusula fon mağdurları için ilk bilinmesi gereken şey şudur: tasfiye, paranın silindiği anlamına gelmez. Ancak yatırılan tutarın tamamen geri döneceği de garanti değildir. Sermaye Piyasası Kurulu 17 Eylül 2026’da yedi portföy şirketinin TEFAS’taki fonlarını işleme kapattı ve bunlardan 131’inin tasfiye usulünü belirledi. Tera fonlarında süreci Türkiye İş Bankası, Pusula fonlarında T.C. Ziraat Bankası yürütüyor.[1] Yatırımcının bugün ne yapması gerektiği ise elindeki fonun hangi listede olduğuna ve satış talimatı verip vermediğine göre değişir.
Tera ve Pusula fon mağdurları için bu yazıdaki bilgiler 25 Eylül 2026 itibarıyla SPK bültenlerine ve duyurularına dayanır. Süreç hızla değiştiği için yeni SPK kararlarını ve KAP açıklamalarını ayrıca takip etmeniz gerekir.
İşleme kapatılan fon ile tasfiye edilen fon aynı şey değil
Kurul 17 Eylül’de iki ayrı tedbir aldı. Birincisi, Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus ve Bulls portföy şirketlerinin TEFAS’ta işlem gören bütün fonlarının alım ve satıma kapatılmasıydı. İkincisi, bu fonların bir kısmının Kurulca belirlenen yöntemle tasfiye edilmesi kararıydı.
Tera ve Pusula fon mağdurları açısından iki grup arasındaki fark pratikte büyüktür. Tasfiye listesindeki fonların varlıkları nakde çevrilip yatırımcılara dağıtılacak. Yalnızca işleme kapatılan fonlarda ise şimdilik ne tasfiye takvimi ne de işlem imkânı var. SPK bu fonlar için TEFAS dışındaki dağıtım kanallarından da iade yapılmayacağını açıkça belirtti.[1] Bu gruptaki fonların akıbeti Kurulun sonraki kararına bağlı.
Güncel tasfiye listesinde Pusula Portföy’e ait 12 fon bulunuyor: dokuz hisse senedi yoğun serbest fon ve üç para piyasası fonu. Tera Portföy’ün listede altı fonu yer alıyor. Bunlar serbest fonlar, hisse senedi fonu ve iki para piyasası fonudur.[1] İlk 17 Eylül bülteninde 130 fon vardı. Aynı gün yayımlanan SPK’nın 2026/61 sayılı bülteni ile liste 131 fona güncellendi. Kontrolü eski listeyle değil, bu güncel listeyle yapmak gerekir.
Tera ve Pusula fon mağdurları arasında üç farklı konum
Aynı fonda payı bulunan iki kişinin hukuki durumu bile farklı olabilir. Belirleyici olan fonun statüsü ve varsa satış talimatının zamanlamasıdır.
| Yatırımcının durumu | Şu anki konumu | Öncelikli adım |
|---|---|---|
| 17 Eylül’deki eşikten önce TEFAS üzerinden satış talimatı verdi, parası ödenmedi | Alacağı fon borcu olarak kaydedilir ve tasfiyede öncelikli ödenir | Talimatın saatini ve TEFAS’a iletildiğini gösteren kaydı yazılı olarak istemek |
| Payı tasfiye listesindeki bir fonda duruyor | Tasfiye bakiyesinden payı oranında pay alır | Pay adedini MKK kaydıyla sabitlemek, ödemeleri izlemek |
| Payı yalnızca işleme kapatılan bir fonda | Tasfiye takvimi yok, iade de yapılmıyor | SPK bültenlerini ve fonun KAP sayfasını takip etmek |
Tasfiye nasıl işleyecek, ödeme kimden gelecek?
Tasfiye usulü 2026/61 sayılı bültende adım adım düzenlendi. Görevli banka önce iki iş günü içinde Merkezi Kayıt Kuruluşu ile pay adetlerinin, takyidatların ve gerçekleşmemiş emirlerin mutabakatını yapar. Fonun repo, mevduat, kredi gibi işlemlerinden doğan borç ve alacakların mutabakatı ise en geç on iş günü içinde tamamlanır.[1]
Mutabakatın ardından portföydeki varlıklar satılır. Satışta yatırımcı menfaati, piyasa derinliği ve likidite koşulları gözetilir. Elde edilen nakit, bankanın belirleyeceği dönemlerde yatırımcıların saklama hesaplarına katılma payı oranında aktarılır.
Kararda yatırımcıdan ayrıca başvuru yapması istenmiyor. Tera ve Pusula fon mağdurları açısından ödemeyi yapacak olan portföy şirketi değil, tasfiyeyi yürüten bankadır. Tera fon mağdurları ödemeyi İş Bankası üzerinden, Pusula fon mağdurları ise Ziraat Bankası üzerinden alacak.
17 Eylül saat 13.30 ve valör saati: satış talimatı verenlerin durumu
Satış talimatı verdiği hâlde parasını alamayan yatırımcılar için kritik ölçüt bir saattir. İhbarlı fonlarda 17 Eylül 2026 saat 13.30’dan sonra verilen iade talimatları tasfiye kapsamına girer. Para piyasası fonlarında ise sınır, izahnamedeki gün sonu valör atlama saatidir.[1]
Bu eşikten önce Takasbank TEFAS Platformu üzerinden verilip gerçekleştirilmeyen iade talimatlarının tutarı fona borç olarak yazılır. Banka, satışlardan elde ettiği nakitle önce bu borçları öder.
Buradaki ince nokta kanal farkıdır. Talimatınızı bankanızın veya aracı kurumunuzun kendi ekranından verdiyseniz, talimatın TEFAS’a hangi saatte iletildiğini kurumdan yazılı olarak sorun. Öncelikli ödeme hükmü, TEFAS üzerinden verilen emirleri esas alıyor.
Altı aylık süre ne anlama geliyor?
İlk kararda tasfiye için en fazla üç aylık süre öngörülmüştü. Kurul 20 Eylül 2026 tarihli kararıyla bu süreyi altı aya çıkardı. Usul ve esasların diğer hükümleri aynen korundu. Kararın metnine SPK’nın süre düzenlemesine ilişkin duyurusundan ulaşabilirsiniz.[2]
Altı ay bir üst sınırdır. Ödemelerin altıncı ayın sonunda tek seferde yapılacağı anlamına gelmez. Likit varlıklar daha erken, işlem hacmi düşük hisseler daha geç nakde döner.
Fon malvarlığı neden korunuyor, bu koruma neyi kapsamıyor?
Yatırım fonunun malvarlığı, kurucu portföy yönetim şirketinin malvarlığından ayrıdır. 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu uyarınca fon malvarlığı şirketin borçları için kullanılamaz, haczedilemez ve iflas masasına girmez.[3] Pusula veya Tera şirketlerinin mali durumu bozulsa bile fon varlıkları yatırımcılar için ayrı bir havuz olarak kalır.
Ancak bu koruma, fonun içindeki varlıkların değer kaybını gidermez. Örneğin portföyde yüksek fiyattan alınmış ama bugün çok daha düşük fiyattan satılabilen bir hisse varsa, tasfiye bakiyesi satış fiyatı üzerinden oluşur. Hisse yoğun serbest fonlarda ekranda son görülen fiyat ile eldeki paranın arasında fark çıkması bu nedenle olasıdır. Para piyasası fonlarında portföyün gerçekten kısa vadeli ve likit olup olmadığı ise ayrıca incelenecek bir sorudur.
Zarar oluşursa sorumluluk kime yönelir?
Tera ve Pusula fon mağdurları bakımından fonun değer kaybetmesi tek başına tazminat hakkı doğurmaz. Tazminat için hukuka aykırı bir davranış, kusur, gerçek bir zarar ve bunlar arasında nedensellik bağı birlikte aranır.[4] Tasfiye sonunda eline geçen tutarın bir kısmının neden eridiğini açıklayan belge, bu yüzden davanın merkezindedir.
Portföy yönetim şirketi ve yöneticiler
Fonların kurucusu ve yöneticisi olan portföy şirketi, katılma payı sahiplerinin çıkarlarını gözetmekle yükümlüdür. Yatırımcıyla arasındaki ilişkiye vekâlet hükümleri kıyasen uygulanır.[3] İzahnamedeki stratejiye aykırı yatırımlar, ilişkili taraf işlemleri veya belirli hisselerde aşırı yoğunlaşma bu yükümlülüğün ihlali olarak ileri sürülebilir. Kişisel ve kusurlu davranışı ispatlanan yöneticiler için ayrıca haksız fiil sorumluluğu gündeme gelir.
Pusula grubunun devrine ilişkin görüşmeler nedeniyle Tera grubunun sorumlu olup olmadığı sıkça soruluyor. Unvan veya devir görüşmesi tek başına sorumluluk doğurmaz. Bir kişinin veya grubun fon yönetimine fiilen müdahale edip etmediği, bu müdahalenin hukuka aykırılığı ve zararla bağlantısı dosya bazında ispatlanmalıdır.
Saklayıcı ve fonu satan kurum
Portföy saklayıcısı yalnızca varlıkları tutan bir kasa değildir. Kanun, saklayıcıya portföy işlemlerinin mevzuata, iç tüzüğe ve izahnameye uygunluğunu gözetme görevi yükler. Saklayıcı, bu görevi yerine getirmemesinden doğan zararlardan katılma payı sahiplerine karşı da sorumludur.[3] Sorumluluk, zarara yol açan işlemlerin yapıldığı dönemdeki saklayıcıya aittir. Bugün tasfiyeyi yürüten bankanın o dönemde saklayıcı olması şart değildir.
Fonu satan banka veya aracı kurum açısından ise satış süreci incelenir. Uygunluk testinin yapılıp yapılmadığına, risklerin açıklanıp açıklanmadığına ve serbest fonlarda nitelikli yatırımcı şartının gerçekten sağlanıp sağlanmadığına bakılır. Ürünü “mevduat gibi güvenli” diye pazarlayan kurumun bilgilendirme yükümlülüğü, imzalatılan formlarla birlikte değerlendirilir.
Ceza soruşturması mağdurun parasını doğrudan geri getirmez
İstanbul’da yürütülen soruşturmaya ilişkin gözaltı ve malvarlığı tedbirleri kamuoyuna yansıdı. Soruşturma sürdüğü için şüpheliler hakkında masumiyet karinesi geçerlidir. Piyasa dolandırıcılığı gibi Sermaye Piyasası Kanunu’nda düzenlenen suçlar, somut delillere göre değerlendirilecek ihtimallerdir.
Bu suçlarda soruşturma yapılması, SPK’nın Cumhuriyet başsavcılığına yazılı başvurusuna bağlıdır.[3] Yatırımcının dilekçesi ise zararın kayda geçmesini sağlar ve ileride davaya katılma yolunu açar.
Ceza dosyası ile tasfiye ödemesi ayrı süreçlerdir. Bir tutuklama haberi ödeme takvimini hızlandırmaz. Buna karşılık soruşturmada toplanan inceleme raporları ve bilirkişi tespitleri, tazminat davasında önemli delil değeri taşıyabilir. Hile unsurunun hangi durumlarda arandığını nitelikli dolandırıcılık suçu ve cezası rehberimizde, mağdurun soruşturmadaki haklarını ise dolandırıcılık mağdurunun hakları başlıklı yazımızda ayrıca ele aldık.
Yatırımcı Tazmin Merkezi bu dosyada neden devreye girmiyor?
Sosyal medyada “YTM güvencesi var, paranız korunuyor” iddiası dolaşıyor. Bu iddia Tera ve Pusula fon mağdurları için yanıltıcıdır. Yatırımcı Tazmin Merkezi, SPK’nın bir yatırım kuruluşu hakkında tazmin kararı alması hâlinde işler. Piyasadaki fiyat hareketlerinden doğan zararlar ise kapsam dışındadır.[3] Pusula ve Tera fonları hakkında verilen karar bir tazmin kararı değil, tasfiye kararıdır.
Süreler ve dava zamanlaması: beklemek her zaman güvenli değil
Tasfiye bitmeden zararın tutarı kesinleşmez. Bu nedenle birçok yatırımcı dava için sonucu bekleyeceğini düşünüyor. Oysa bazı sürelerin başlangıcı zararın öğrenilmesine bağlıdır.
Haksız fiile dayanan tazminat taleplerinde zararın ve failin öğrenilmesinden itibaren iki yıl, her hâlde fiilden itibaren on yıllık zamanaşımı işler. Fiil aynı zamanda suç oluşturuyorsa ve ceza zamanaşımı daha uzunsa o uygulanır.[4] Kamuyu aydınlatma belgelerindeki yanlış veya eksik bilgiye dayanan taleplerde ise Sermaye Piyasası Kanunu çok daha kısa bir süre öngörür. Bu tür bir talebiniz varsa süre hesabını hiç ertelemeden yaptırın.
Dava türünün seçimi de 2026 itibarıyla dikkat gerektiriyor. Temmuz 2026’daki Hukuk Muhakemeleri Kanunu değişikliğiyle belirsiz alacak davasının kaldırıldığı ve kısmi davada talep artırımının yeniden düzenlendiği bildirildi. Bu nedenle tutarı tasfiye sonunda netleşecek bir zarar için hangi dava yolunun izleneceği, dilekçe hazırlanırken güncel kanun metnine göre belirlenmelidir.
Uyuşmazlık kural olarak asliye ticaret mahkemesinde görülür. Konusu para alacağı olan ticari davalarda dava açmadan önce arabuluculuk sürecinin tamamlanması gerekir.
Tera ve Pusula fon mağdurları bugünden hangi kayıtları saklamalı?
Hangi yolu izlerseniz izleyin, dosyanın gücü bugün toplayacağınız belgelere dayanır. Ekran görüntüsü tek başına yeterli değildir. Resmî döküm ve yazılı cevap isteyin.
- MKK e-Yatırımcı ekranından 16–18 Eylül 2026 tarihli pay adedi ve blokaj kayıtları
- Satış talimatının numarası, verildiği saat, TEFAS’a iletildiği saat ve gerçekleşmeme nedeni
- Fon alımına ait dekontlar, hesap ekstreleri ve fonun o günkü birim fiyatı
- Uygunluk testi, risk bildirim formu, varsa nitelikli yatırımcı beyanı
- Satış sırasında size gönderilen tanıtım mesajları, e-postalar ve görüşme tarihleri
- Tasfiyeden gelen her ödemenin dekontu
Tasfiye ödemesi yalnızca görevli banka aracılığıyla hesabınıza aktarılır. “Ödemenizi öne alırız” veya “paranızı devlet ödeyecek” diyerek ücret ya da belge isteyen kişi ve hesaplara itibar etmeyin.
Fonunuzun statüsünü netleştirmek, talimat kaydınızı delillendirmek ve olası tazminat talebini doğru muhataba yöneltmek için belgelerinizi bir avukata inceletebilirsiniz. Şirket ve sermaye piyasası kaynaklı uyuşmazlıklardaki hizmetlerimiz için Kartal ticaret avukatı sayfamıza, ceza soruşturması boyutu için Kartal dolandırıcılık avukatı sayfamıza göz atabilirsiniz.
